阶段性下行压力不减 全局性稳定基础仍在
《煤焦市场观察》月刊内容节选:
阶段性下行压力不减 全局性稳定基础仍在
来源:山东能源集团
疫情成为左右一季度国内煤炭市场的主导因素。在疫情的影响下,整个国民经济都受到较大影响,各行各业运行情况均较往年出现较大偏差。年初以来,国内煤炭市场高开低走,由强转弱,供需格局已经完成由阶段性资源偏紧向整体宽松的转变。但同时我们也看到,在整个社会终端需求大幅削弱的背景下,前几年恐慌性轧价和断崖式下跌的混乱局面并未重现,表明市场稳定运行的基础仍在,未来市场以稳为主的大趋势不会改变。
一方面,疫情期间的炼焦煤市场确实存在着较大下行压力。
一是疫情对宏观经济的冲击巨大。从最近公布的数据来看,一季度我国GDP同比下降6.8%,表明疫情影响下的中国经济确实遭受了较大困难。多年来我国经济始终保持着中高速增长,各行业都存在着不断扩大规模体量的惯性思维,而一旦经济出现回落,全社会都需要时间进行调整和适应。数据显示,煤炭下游行业也正面临困境,其中房地产业商品房销售额下降24.7%,房地产投资下降7.7%,这些都对炼焦煤需求造成全方位影响。据往年经验来看,当经济增速低于6.0%时,煤炭需求增速将出现明显回落,而在当前经济阶段性回调时期,对煤炭需求的打击难以估计,整个炼焦煤供需体系面临一场遭遇战,阶段性供给过剩难以避免。
二是疫情对国内需求削弱作用明显。主要表现在对钢材需求的削弱。一方面,国内需求不足,2月份制造业PMI一度仅为35.7%,创历史新低,一季度汽车产销量同比下降45.2%和42.4%。尽管3月份制造业PMI回升至52.0%,但钢材库存已经迅速累积,截至4月下旬全国主要钢材品种库存总量仍高达2020万吨,消化绝不是一朝一夕可以完成,如果要回落至去年同期的合理水平,预计仍需要半年的时间,炼焦煤市场需求不足的问题将长期存在。另一方面是出口受限,一季度我国累计出口钢材1428.6万吨,同比下降16%。但钢材直接出口总量占比并不大,更大的是对冶金制品的出口限制,一季度家电出口额下降18.7%,船舶出口下降23.6%,机电产品下降11.5%。下游终端产品的出口受限也对钢市形成打击,炼焦煤需求将同步受到削弱。
三是疫情造成全球性能源过剩。近期欧盟部分国家钢厂纷纷宣布受疫情影响将削减产量,2月份日本进口炼焦煤498万吨,环比下降22.26%,创历史新低;韩国进口炼焦煤1159万吨,环比下降19.46%;印度更是自3月下旬开始为期21天的全国封锁计划,从而对全球炼焦煤需求形成抑制。与此相比,主要炼焦煤出口国生产情况受疫情影响相对较小,澳洲、印尼均维持在正常产量水平,3月份澳大利亚北昆士兰煤炭出口总量为1072万吨,较2月份小幅下降2.84%。全球性供给过剩推动煤炭价格整体回落,刺激国内进口量大幅增加。一季度我国进口炼焦煤2080万吨,同比增加26.71%,其中进口澳大利亚炼焦煤同比大增91.22%,进口加拿大炼焦煤同比大增122%。这进一步挤占了国内炼焦煤市场需求空间。
但另一方面,市场依然具备稳定运行的基础。
一是煤炭占国内一次消费能源的主体地位不会改变。尽管在2018年以后,煤炭在我国能源消费总量占比已降至60%以下,但煤炭资源的在我国的禀赋优势依然明显,其稳定、高效、性价比高的特性其他能源无法比拟。特别是在疫情期间,部分区域出现阶段性资源短缺之时,煤炭行业能够迅速复工复产,对保障国家用能安全做出了巨大贡献;同时在疫情过后,各行业复工明显加快时期,煤炭经济高效的作用再次体现,起到了稳定社会用能成本、推动经济复苏的基础保障作用。
二是钢铁产量有望继续保持稳定。2019年我国粗钢产量9.96亿吨,同比增加8.3%。今年以来尽管受到疫情冲击,但钢铁产量依然保持了稳健增长态势,一季度粗钢产量2.34亿吨,同比增长1.2%。考虑到疫情结束后经济运行节奏的加快,全年粗钢产量仍有望实现10亿吨的历史性突破。稳定的钢铁产量是炼焦煤市场需求稳定的基础,将成为全年炼焦煤市场运行的兜底性保障。
三是经济复苏迹象已经初步显现。随着我国疫情的整体好转,生产生活秩序得以稳步恢复。3月份中国大宗商品指数(CBMI)为123.1%,较上月大幅回升42.5个百分点;进出口在3月中、下旬都实现了正增长,从数据上说明了中国经济正在复苏。相较于数字,我们更加关注的是国人对疫情得以有效防控的信心,这是经济全面好转的基础。近期有新闻称:珠三角、长三角与京津冀等城市群夜间灯光逐步变亮,这是经济活跃度上升的重要标志,表明疫情对经济生活的影响正在逐步淡出,生产生活正在逐步恢复常态化,经济运行正加速向正常水平回归。
四是限制进口煤措施正在发力。在国际煤的低价刺激下,一季度我国进口煤炭9577.8万吨 同比增幅28.4%,但3月份当月进口煤炭2783.3万吨,增幅降至18.53%,上升势头衰退,表明各项限制措施开始发挥作用。今年对限制进口主要有两种说法,一是在去年的基础上削减20-30%,这个量比较大,将减少进口6000-9000万吨。二是限制在2017年的水平,也就是2.7亿吨左右,将减少进口量3000万吨。目前各地海关已经着手限制进口,其中取消异地通关一项如果能持续到年底,将有望减少进口量3000-4000万吨。由此看,尽管一季度进口量出现大幅增加,但在配额制度约束下,未来进口量有望逐步回落。
五是稳定的供需格局已经具备抗压能力。近年来在政府和行业协会的大力推动下,以中长协为主导的新型、稳定供需关系已经构建,打造上下游命运共同体的理念深入人心。目前沿海市场动力煤长协占比达到80%以上,主要炼焦煤企业长协占比均在75%以上,稳定的资源供给和稳定的客户群体,成为抵御市场风险的定海神针。在一季度末,中国焦煤品牌集群成员单位决定共同下调炼焦煤价格,以协助下游行业共渡难关。从目前市场看,稳定的供需格局下市场抗压能力明显增强,市场运行总体平稳有序,行业自律性明显提升。
六是联合限产行动正在展开。面对当前特殊时期内的特殊市场环境,煤炭工业协会向各大煤炭企业发出联合控产倡议,得到广泛支持和呼应。其中炼焦煤专业委员会倡议自5月份起,各大炼焦煤企业月度减产10%,同时无烟、喷吹委员会也有相应减产措施。据此来看,国内市场有望在多方联手下迎来供给收缩,为有效解决当前阶段性供需失衡问题奠定基础。
尽管当前煤炭市场在疫情影响下面临着巨大的下行压力,但我们认为对未来市场不必过分悲观,市场以稳为主的大趋势不会改变。
一是发展仍将是经济运行的主旋律。一季度经济增速的回落,只是疫情影响下的暂时性改变,随着后期疫情的进一步有效防控,复产复工的加速到位,国内经济必将回归到正常轨道。3月27日的中央政治局会议中明确提出,要努力完成全年经济社会发展各项指标,确保实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚的目标任务,这就为年内经济发展奠定了总基调。我们相信,在党和国家的正确领导下,发展经济将始终是“硬道理”,中国过去十几年的高速发展绝不是偶然事件,眼前的困难终将过去,我们有基础也有条件战胜短期疫情,实现长远发展。
二是下半年经济发展有望逐步恢复。种种迹象表明,下半年中央和各地方政府将出台一系列超常规的经济刺激政策,国内经济有望得以提振。发改委也已明确表示,我国政策工具依然充足,将适时推动相关储备政策出台实施,加大政策对冲力度,力争将疫情影响降到最低,以全面实现各项年度经济目标。另外,中国政府强有力的把控力和执行力在这次疫情期间向世界做了完美诠释,对改善国际投资环境、提升投资者信心也将形成利好。据此,我们有理由对疫情后的中国经济抱有希望。
三是疫情后的国际市场存在需求空间。相较于其他国家还处于疫情爆发阶段,中国已经较早的走出疫情阴影,实现各行业的全面复苏。中国制造业也已基本复产复工完毕,蓄势待发。一旦未来国际疫情得以控制,在其他国家百废待兴之际,国际需求或将出现“真空期”,中国制造将有望迅速走出国门,再次占领国际市场。这将对国内制造业需求,以及上游煤钢行业形成利好。
总体来看,尽管当前煤炭市场存在着较大的下行压力,但未来随着形势的变化,国内外需求均有望出现回暖,全年炼焦煤走势或将呈现先抑后扬走势,但具体拐点还要视疫情的发展态势而定。